計(jì)算機(jī)行業(yè)經(jīng)歷了從高速增長(zhǎng)到深度調(diào)整的周期變化。根據(jù)國(guó)盛證券最新研究分析，當(dāng)前計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣度已逐步觸底，并在算力需求全面超預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。其中，軟件開(kāi)發(fā)作為產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，正迎來(lái)新一輪的發(fā)展機(jī)遇。
一、行業(yè)景氣觸底，復(fù)蘇信號(hào)明確
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整與消化，計(jì)算機(jī)行業(yè)的庫(kù)存、估值及市場(chǎng)預(yù)期均已處于歷史相對(duì)低位。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步改善以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，下游需求開(kāi)始回暖，企業(yè)IT支出意愿增強(qiáng)。政府與行業(yè)在關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、信息安全、工業(yè)軟件等領(lǐng)域的政策支持與投入力度不減，為行業(yè)復(fù)蘇提供了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)。多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)顯示，行業(yè)營(yíng)收增速和盈利能力的拐點(diǎn)正在形成，整體景氣度已確認(rèn)觸底，步入溫和回升通道。
二、算力需求全面超預(yù)期，成為核心驅(qū)動(dòng)力
本輪行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)突出特征是算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，其強(qiáng)度和廣度均超出市場(chǎng)此前預(yù)期。這主要得益于以下幾方面因素：
1. 人工智能浪潮深化： 大模型訓(xùn)練與推理、AIGC應(yīng)用落地對(duì)高性能計(jì)算（HPC）、AI服務(wù)器的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，推動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)擴(kuò)容和升級(jí)。
2. 智能駕駛與機(jī)器人發(fā)展： 車(chē)載計(jì)算平臺(tái)、邊緣計(jì)算場(chǎng)景的復(fù)雜化，對(duì)實(shí)時(shí)、可靠的算力提出了更高要求。
3. 云計(jì)算與邊緣計(jì)算協(xié)同： 企業(yè)上云進(jìn)程深化，混合云、邊緣云架構(gòu)普及，使得算力需求從中心向邊緣擴(kuò)散，總量持續(xù)攀升。
4. 科學(xué)計(jì)算與高端制造： 生物醫(yī)藥、氣候模擬、芯片設(shè)計(jì)、流體力學(xué)等領(lǐng)域的復(fù)雜計(jì)算任務(wù)，不斷挑戰(zhàn)算力上限。
算力已如同電力一樣，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)生產(chǎn)力。算力需求的超預(yù)期增長(zhǎng)，直接拉動(dòng)了服務(wù)器、芯片、數(shù)據(jù)中心、光模塊等硬件產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也為上層軟件和應(yīng)用提供了更廣闊的施展空間和性能支撐。
三、軟件開(kāi)發(fā)：立于算力浪潮之巔，價(jià)值加速釋放
在算力基礎(chǔ)設(shè)施快速擴(kuò)張的背景下，軟件的價(jià)值日益凸顯。軟件開(kāi)發(fā)作為將算力轉(zhuǎn)化為具體生產(chǎn)力和用戶(hù)體驗(yàn)的關(guān)鍵，其發(fā)展呈現(xiàn)出新的趨勢(shì)與機(jī)遇：
- AI原生軟件崛起： 軟件開(kāi)發(fā)范式正在從“軟件+AI”向“AI原生”轉(zhuǎn)變。新一代的軟件將從設(shè)計(jì)之初就深度集成AI能力，在代碼生成、智能交互、數(shù)據(jù)分析、自動(dòng)化流程等方面實(shí)現(xiàn)根本性變革，提升開(kāi)發(fā)效率與軟件智能水平。
- 基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化與云化： 操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、中間件等基礎(chǔ)軟件在國(guó)家安全與產(chǎn)業(yè)自主戰(zhàn)略下，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。這些軟件的交付和使用模式持續(xù)向云原生、訂閱制轉(zhuǎn)變，商業(yè)模式得以?xún)?yōu)化，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。
- 垂直行業(yè)應(yīng)用深化： 在金融、醫(yī)療、能源、智能制造等關(guān)鍵行業(yè)，基于云計(jì)算和AI的專(zhuān)用軟件解決方案需求旺盛。軟件正從支撐系統(tǒng)向核心生產(chǎn)系統(tǒng)和決策系統(tǒng)演進(jìn)，深度賦能行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，價(jià)值壁壘更高。
- 工具鏈與平臺(tái)生態(tài)構(gòu)建： 為應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的軟件開(kāi)發(fā)需求（如大模型應(yīng)用開(kāi)發(fā)、高性能計(jì)算編程），新一代的開(kāi)發(fā)工具、低代碼/無(wú)代碼平臺(tái)、MLOps平臺(tái)等需求快速增長(zhǎng)，致力于提升整個(gè)軟件生命周期的效率與質(zhì)量。
四、投資展望與風(fēng)險(xiǎn)提示
在算力超預(yù)期增長(zhǎng)和軟件價(jià)值重估的雙重驅(qū)動(dòng)下，計(jì)算機(jī)行業(yè)，特別是軟件開(kāi)發(fā)板塊，有望迎來(lái)一段業(yè)績(jī)與估值共振的成長(zhǎng)期。投資者可重點(diǎn)關(guān)注在AI原生應(yīng)用、基礎(chǔ)軟件、垂直行業(yè)解決方案及開(kāi)發(fā)工具平臺(tái)等領(lǐng)域具備核心技術(shù)、生態(tài)優(yōu)勢(shì)和清晰商業(yè)模式的龍頭企業(yè)。
也需關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，包括：技術(shù)迭代過(guò)快帶來(lái)的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響IT支出、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、以及國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化對(duì)供應(yīng)鏈的潛在影響。
結(jié)論
國(guó)盛計(jì)算機(jī)行業(yè)研究認(rèn)為，行業(yè)景氣周期已然觸底，以算力全面超預(yù)期增長(zhǎng)為標(biāo)志的新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮正在興起。軟件開(kāi)發(fā)作為承接算力紅利、驅(qū)動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心引擎，其戰(zhàn)略地位和投資價(jià)值正被重新定義。行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)有望抓住此次結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
